El gobierno está consiguiendo políticos triunfos importantes en el Congreso para sostener su “revolución capitalista” como la reforma laboral, pero las acciones argentinas continúan estancadas en un ciclo que inició a finales de 2025. ¿Qué está pasando?
El índice Merval medido en dólar CCL se negocia a 1.923 puntos y estuvo oscilando en el rango de los 1.900-2.100 puntos desde el pasado octubre.
Este nivel se alcanzó luego de que las compañías locales cotizantes subieran, en promedio, un 100% desde septiembre hasta luego de las elecciones de octubre.
“Desde entonces, no se vieron drivers significativos que puedan dar movimientos rápidos al alza en el equity local. Por momentos acoplados a las fluctuaciones en Estados Unidos, pero también con foco en si Argentina capta algo de ese flujo hacia emergentes que se está notando desde inicio 2026”, relató Tomas Ambrosetti, director de Guardian Capital.
¿Por qué sube el riesgo país pese a la compra de reservas?
De acuerdo al ejecutivo, Brasil fue un principal receptor de esos flujos, ya que Argentina con una recategorización desde “standalone” quizás podría ser un beneficiario de ese apetito por riesgo emergente.
“Este año pareciera ser uno con bastante tranquilidad, donde no debería haber fuerte volatilidad. Entendiendo que 2027 vendrá con elecciones presidenciales y, ahí sí, acercándose a la fecha, la volatilidad volverá a ser protagonista”, agregó Ambrosetti.
La particularidad de este proceso de lateralización es que se da incluso cuando el Banco Central está comprando reservas en grandes cantidades (más de USD 2.300 millones desde enero), un logro que se creía muy difícil hasta el año pasado.
“Desde fines de 2025, el Merval viene lateralizando, sin marcar tendencia clara. Hay jornadas positivas, otras negativas, pero no hay flow de entrada de capital que empuje precios hacia arriba de forma sostenida. Bajo un contexto de un mercado que ya venía con expectativas altas”, comentó Priscilla Sosa, asesora financiera en Bull Market Brokers.
El riesgo soberano sigue por arriba de los 500 puntos básicos, valores comparables a los que tenía Ecuador cuando volvió a emitir deuda externa. Esto es relevante porque indica que, aunque el contexto global para emergentes es favorable, el acceso pleno al financiamiento todavía depende del timing y de la percepción de riesgo.
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Al mismo tiempo, el calendario de pagos externos continúa en el radar de los inversores: el sector público todavía tiene compromisos en dólares por alrededor de USD 10.400 millones este año y más de USD 21.000 millones el próximo año, un dato que suele influir en el ritmo al que entra el capital al mercado local.
Bajo este contexto también aparece el frente regulatorio. La reforma laboral, una de las iniciativas estructurales más seguidas por el mercado, aún no tuvo un impacto visible en las cotizaciones.
Aunque el proyecto introduce cambios en el esquema de costos y contratación, los precios muestran que los inversores están esperando señales concretas de implementación antes de reflejarlo en valuaciones.
A nivel micro, los informes de valuación muestran que varias compañías argentinas presentan potencial de mejora en resultados y métricas financieras hacia 2026-2027, lo que indica que el mercado no está ante un problema de fundamentos corporativos sino de dinámica de flujos
“El resultado es un mercado que se mueve, pero no acelera. Las variables macro empiezan a mostrar mayor estabilidad, mientras que los precios de las acciones todavía reflejan cautela y selectividad más que euforia. El equity argentino atraviesa una pausa táctica más que una debilidad estructural”, resumió Sosa.
