Luis Caputo enfrenta un problema cada vez más complicado para sostener su programa financiero. Según un informe de Fortress, el Tesoro cuenta con apenas USD 830 millones de liquidez frente a vencimientos de deuda por aproximadamente USD 4.400 millones en enero. La diferencia de USD 3.570 millones expone las dificultades del Gobierno para conseguir los dólares necesarios en un contexto de riesgo país por encima de los 900 puntos y con el acceso al financiamiento internacional prácticamente cerrado.
El dato aparece en el último informe de estrategia global de Fortress, que advierte sobre la delicada posición financiera del Tesoro. Si bien los USD 3.570 millones no representan necesariamente un faltante definitivo, porque Caputo todavía podría conseguir financiamiento o comprar divisas al Banco Central, la comparación muestra la magnitud de los recursos que necesita reunir en menos de dos meses.
La situación se vuelve más preocupante al observar el calendario de vencimientos de 2027. Según GMA Capital, los compromisos de Bonares y Globales alcanzan USD 12.242 millones durante el próximo año: USD 4.553 millones en enero, USD 5.663 millones en julio y USD 2.026 millones en octubre, el mismo mes de las elecciones presidenciales. Si se incorporan las obligaciones con el FMI y otros organismos, las necesidades de financiamiento en moneda extranjera se acercan a los USD 25.000 millones, según estimaciones de distintas consultoras.
El problema es que Caputo perdió una de las principales herramientas con las que esperaba afrontar esos compromisos: la posibilidad de colocar nueva deuda a tasas razonables. El riesgo país, que había descendido hasta los 400 puntos en julio, escaló por encima de los 900 puntos en noviembre y volvió a cerrar las puertas del mercado internacional.
En ese contexto, el Centro de Economía Política Argentina (CEPA) advirtió que el Gobierno enfrenta un agujero de aproximadamente USD 5.000 millones en el programa financiero de 2027. En su informe Se quemaron los papeles, el centro de estudios sostiene que ese monto corresponde a colocaciones de deuda que el equipo económico esperaba realizar el próximo año y que ahora resultan difíciles de concretar por el deterioro de las condiciones financieras.
CEPA señala además que Caputo podría terminar 2026 sin completar la emisión prevista de USD 2.000 millones del AO29, un bono que llegó a ofrecer una tasa de retorno del 16,8%. Con semejante costo de endeudamiento, el Gobierno vuelve a mirar hacia los swaps con Estados Unidos y China como posibles fuentes alternativas de dólares. Sin embargo, ninguna de esas opciones garantiza por ahora los recursos necesarios.
La incertidumbre sobre la asistencia estadounidense se profundizó después de la derrota electoral de Donald Trump. Los demócratas, que pasarán a controlar ambas cámaras del Congreso en enero, ya habían impulsado iniciativas para limitar el respaldo financiero a la Argentina.
A las dificultades para conseguir financiamiento se suma la presión sobre las reservas. Cohen advirtió que el elevado riesgo país podría obligar al Tesoro a recurrir a sus propios recursos o comprar dólares al Banco Central para afrontar los vencimientos. Las reservas brutas se ubicaban en USD 49.642 millones al 6 de noviembre, pero buena parte de ese monto no representa divisas de libre disponibilidad.
El Gobierno apuesta a que una victoria de Milei en octubre de 2027 permita recuperar la confianza y volver a refinanciar los vencimientos. Pero el primer desafío llegará mucho antes. Con apenas USD 830 millones de liquidez estimada frente a pagos por USD 4.400 millones en enero, Caputo necesita conseguir dólares en un mercado que volvió a cerrarle las puertas.
